Rupiah dan Saham Melemah, Apa Dampaknya?

MENTERI Keuangan Purbaya Yudhi Sadewa pernah menyebut, tidak sulit menguatkan nilai tukar rupiah hingga level Rp 15.000 per dollar AS.

"Jika melihat kondisi regional, menuju Rp 15.000 per dollar AS, itu sebenarnya tidak terlalu sulit. Saya tidak berbicara atas nama bank sentral, tetapi jika saya berada di posisi mereka, level itu cukup realistis," ujar Purbaya dalam Indonesia Economic Summit (IES) 2026 di Jakarta, Selasa (3/2/2026), sebagaimana dikutip oleh sejumlah media.

Bahkan, setelah BPS merilis pertumbuhan Kuartal I-2026 sebesar 5,61 persen (y-on-y) yang oleh sebagian ekonom masih diperdebatkan kualitas pertumbuhannya, Menkeu Purbaya menyatakan bahwa rupiah bisa ke Rp 12.000 per dolar AS dalam tiga tahun ke depan.

Hanya berselang satu hari setelah pernyataan bombastis itu, rupiah menembus level Rp 17.500 per dolar AS.

Pada saat yang sama, saat sesi penutupan pada 12 Mei 2026, IHSG melemah 0,68 persen. Pada 13 Mei 2026 menurun 1,98 persen di level 6.723,32, dan menjadi level terendah sepanjang satu tahun terakhir.

Baca juga: Angka yang Tidak Diceritakan Purbaya

Pada 12 Mei 2026, apabila saham Barito Pacific (BRPT) tidak naik sebesar 14,86 persen dan beberapa saham perbankan seperti BMRI, BBCA, dan BBNI tidak naik, maka pelemahan IHSG akan lebih dalam lagi.

Sebanyak 18 Emiten bahkan dikeluarkan dari Indeks global Morgan Stanley Capital International (MSCI), dengan rincian: 5 emiten dikeluarkan dari MSCI global standard indexes, yaitu PT Amman Mineral Internasional Tbk (AMMN), PT Barito Renewables Energy Tbk (BREN), PT Chandra Asri Pacific Tbk (TPIA), PT Dian Swastatika Sentosa Tbk (DSSA), PT Petrindo Jaya Kreasi Tbk (CUAN).

Lalu MSCI juga menghapus 13 saham Indonesia dari MSCI Small Cap Indexes, yakni PT Aneka Tambang Tbk (ANTM), PT Astra Agro Lestari Tbk (AALI), PT Bank Aladin Syariah Tbk (BANK), PT Bumi Serpong Damai Tbk (BSDE), PT Dharma Satya Nusantara Tbk (DSNG), PT Industri Jamu dan Farmasi Sido Muncul Tbk (SIDO), PT Midi Utama Indonesia Tbk (MIDI), PT Mitra Keluarga Karyasehat Tbk (MIKA), PT Pabrik Kertas Tjiwi Kimia Tbk (TKIM), PT Pacific Strategic Financial Tbk (APIC), PT Sawit Sumbermas Sarana Tbk (SSMS), PT Triputra Agro Persada Tbk (TPAG), dan PT MNC Digital Entertainment Tbk (MSIN).

Sedangkan satu emiten, PT Sumber Alfaria Trijaya Tbk (AMRT), diturunkan dari kategori MSCI global standard indexes ke dalam kategori MSCI small cap indexes.

Berdasarkan data dari Stockbit dan Yahoo Finance, pada 13 Mei 2026, mayoritas indeks regional menguat, yaitu Indeks Nikkei 225 Jepang menguat 0,84 persen di level 63.272,11; Indeks SSE Composite China menguat 0,67 persen di level 4.242,57; dan Indeks Straits Times (STI) Singapura menguat 1,17 persen di level 5.003,96.

Pasar tampaknya merespons secara keras narasi optimisme pemerintah atau meragukan optimisme yang dibangun pemerintah.

Namun, apakah hanya sentimen emosional atau bahkan jauh dari itu, yakni sentimen rasional, atau apa sesungguhnya yang sedang terjadi?

Sentimen negatif investor asing di tengah penguatan bursa saham kawasan Asia mengindikasikan Indonesia tidak sedang diminati investor asing. Apalagi MSCI mengurangi eksposur saham Indonesia dalam indeks globalnya.

Fenomena tersebut dapat dijelaskan melalui teori capital mobility dan portfolio investment behavior.

Dalam sistem keuangan global yang semakin terbuka, investor asing sangat sensitif terhadap tiga faktor utama: stabilitas mata uang, kredibilitas kebijakan ekonomi, dan kualitas tata kelola pasar keuangan.

Ketika nilai tukar rupiah melemah tajam, investor asing menghadapi risiko ganda (double risk), yaitu penurunan nilai aset saham sekaligus penurunan nilai mata uang.

Dalam perspektif teori risk-adjusted return, kondisi tersebut menyebabkan Indonesia menjadi kurang menarik dibandingkan negara lain di kawasan Asia.

Baca juga: Cacat Logika Wacana Alih Status PPPK ke PNS

Karena itu, pelemahan rupiah dan keluarnya saham-saham Indonesia dari indeks MSCI tidak hanya menjadi persoalan teknis pasar modal, bahkan lebih jauh menjadi sinyal menurunnya persepsi kualitas pasar Indonesia di mata investor global.

Dalam teori pasar modal modern, indeks global seperti MSCI menjadi acuan utama manajer investasi dunia dalam menentukan alokasi portofolio investasi.

Pada saat suatu saham atau negara mengalami penurunan bobot indeks, maka secara otomatis dana pasif global (passive funds) akan melakukan penjualan saham secara sistematis.

Artinya, tekanan pasar yang terjadi saat ini bukan hanya disebabkan sentimen psikologis, tapi juga akibat mekanisme industri keuangan global yang otomatis dan sistematis.

Dampak pelemahan rupiah tidak hanya menyebabkan pelemahan saham. Pelemahan rupiah juga dapat meningkatkan imported inflation atau inflasi yang terjadi akibat kenaikan harga impor, seperti kenaikan biaya impor bahan baku dan biaya impor komoditas lainnya bahkan termasuk pangan dan tekstil.

Dalam jangka panjang, kondisi ini dapat mengganggu ekspansi industri nasional karena biaya produksi meningkat, sementara daya beli masyarakat melemah.

Selain itu, pelemahan rupiah akan memperbesar beban utang luar negeri karena pembayaran pokok dan bunga menggunakan dollar AS. Akibatnya akan menekan ruang fiskal pemerintah.

Secara teoritis, kondisi ini dikenal sebagai fenomena capital flight tendency, yaitu kecenderungan modal asing keluar menuju negara yang dianggap lebih aman dan lebih stabil.

Negara-negara dengan kepastian regulasi tinggi, tata kelola pasar yang kuat, serta stabilitas mata uang yang baik akan menjadi tujuan utama perpindahan modal global.

Masalah akan menjadi semakin kompleks karena Indonesia selama ini masih sangat bergantung pada aliran modal asing atau portofolio capital inflow untuk menjaga stabilitas pasar keuangan dan nilai tukar.

Apabila kepercayaan investor asing melemah, tekanan terhadap rupiah dan IHSG dapat terjadi secara bersamaan.

Situasi tersebut menunjukkan bahwa pertumbuhan ekonomi tinggi tidak selalu identik dengan kuatnya kepercayaan pasar.

Baca juga: Memahami Anatomi Keresahan Rakyat

Sebab investor global tidak hanya melihat angka pertumbuhan ekonomi, tetapi juga memperhatikan kualitas pertumbuhan, kredibilitas kebijakan, kepastian hukum, transparansi pasar, serta konsistensi arah ekonomi pemerintah.

Karena itu, penguatan fundamental ekonomi tidak cukup dilakukan melalui narasi optimisme semata.

Pemerintah dan otoritas keuangan harus mampu memulihkan kepercayaan pasar melalui stabilitas kebijakan, penguatan tata kelola pasar modal, peningkatan transparansi emiten, serta menjaga independensi dan kredibilitas institusi ekonomi.

Penurunan indeks saham tidak selalu menunjukkan pelemahan kinerja perusahaan secara fundamental. Namun, aksi jual investor asing akan mengubah formasi dan komposisi kepemilikan saham dengan dominasi investor domestik.

Perubahan formasi dan komposisi saham yang dominan investor domestik dapat berimplikasi pada empat hal:

Pertama, keputusan bisnis perusahaan bisa saja berubah, dan bisa berpengaruh pada perubahan struktur, rencana bisnis, bahkan tidak menutup kemungkinan dampaknya akan negatif bagi business continuity.

Kedua, bursa saham mengalami kejenuhan modal apabila hanya mengandalkan investor domestik. Saat ekonomi domestik kontraksi, maka dampaknya bisa fatal.

Ketiga, likuiditas pasar dapat menurun drastis dan mempersempit kemampuan emiten menghimpun modal karena tidak mendapatkan kepercayaan investor asing dan sekaligus tidak ada capital inflow.

Keempat, Indonesia akan mengandalkan Foreign Direct Investment (FDI) yang berpotensi menggerus transparansi investasi di Indonesia dan menyuburkan praktik rent-seeking dan korupsi dalam kondisi tata kelola pemerintahan yang buruk.

Oleh karena itu, upaya untuk terus membangun kepercayaan investor asing di bursa saham harus menjadi perhatian terus-menerus. Presiden Prabowo Subianto jangan meremehkan pelemahan saham di BEI, sebagaimana responsnya terhadap trading halt pada Januari 2026.

Jika hal itu tidak dilakukan, maka Indonesia akan terus menghadapi paradoks: pertumbuhan ekonomi terlihat cukup baik hanya di atas kertas pemerintah, tapi rupiah dan pasar saham justru terus melemah dan akan berdampak pada tekanan fiskal, perubahan iklim investasi, dan aktivitas ekonomi sektor riil.

Indonesia bisa jadi akan beranjak dari keterbukaan investasi menuju iklim investasi yang semakin tertutup dan tidak kompetitif.

Lebih lanjut, Indonesia akan didominasi oleh ketergantungan berlebihan terhadap FDI tertentu, terutama dalam tata kelola yang lemah, berpotensi meningkatkan praktik rent-seeking dan praktik korupsi.

Tag:  #rupiah #saham #melemah #dampaknya